Das höhere Zinsumfeld hat den SPDR DJ Wilshere International Real Estate ETF (NYSE Arca: RWX) stark unter Druck gesetzt. Die höheren Zinsen haben eine Belebung der Immobilienverkäufe erschwert, da die Kreditkosten potenzielle Immobilienbesitzer davon abhalten, sich zu verschulden.
Der gedrückte Immobilienmarkt spiegelt sich im SPDR DJ Wilshere Intl Real Estate ETF wieder, der öffentlich gehandelte Immobilienaktien außerhalb der USA in Industrie- und Schwellenländern abbildet. Der ETF hat seit Anfang 2022 bis heute fast ein Viertel seines Wertes verloren, und die Anleger werden die Entwicklung der Weltwirtschaft genau verfolgen, um den richtigen Zeitpunkt zum Kauf zu bestimmen.
Technische Analyse
Der RWX befindet sich in einem Abwärtstrend, nachdem der Preis im zweiten Quartal 2022 unter den gleitenden 100-Tage-Durchschnitt gefallen ist und ein absteigendes Kanalmuster gebildet hat. Der Abwärtstrend wurde anscheinend von bullischen Anlegern bedroht, die ETFs bei 23,09 USD kauften, wobei ein starkes Momentum für Unterstützung sorgte. Die Kursentwicklung führte zu einem Ausbruch über den Widerstand des absteigenden Kanalmusters.
Nach einem Kursanstieg führte eine Umkehr bei 29,53 USD zu einem Kursrückgang, der das 61,80 % Fibonacci-Retracement bei 25,55 USD zurückwarf. Wenn bullische Anleger ihren Aufwärtsdruck aufrechterhalten wollen, könnte die Ablehnung des Golden Ratio den Beginn einer Aufwärtsbewegung signalisieren, nachdem es nicht gelungen ist, ein tieferes Tief zu etablieren und der RSI aus dem überverkauften Bereich heraus gedreht hat. Bullisch eingestellte Trader werden wahrscheinlich die Marke von 30,18 USD ins Visier nehmen, die zusammen mit einem früheren niedrigeren Hoch einen Widerstand darstellt.
Sollte das bärische Momentum nicht nachlassen, könnte ein Durchbruch unter dem Golden Ratio bei hohem Volumen ein Signal für die Bullen sein, sich vorübergehend aus dem Markt zurückzuziehen. Bullisch eingestellte Anleger werden wahrscheinlich die Marke von 23,09 USD ins Visier nehmen, um in den Markt einzusteigen.
Fundamentalanalyse
Der RWX ist hauptsächlich in Industrie- oder Büro- und Immobilienunternehmen investiert, die fast die Hälfte des ETF-Engagements ausmachen. Die Segmente Diversified und Retail Real Estate tragen ebenfalls wesentlich zur Zusammensetzung des Basiswertes bei. Der zyklische Charakter des ETFs macht den Großteil des Engagements aus.
Zyklische Aktien tendieren dazu, sich an der Entwicklung der Wirtschaft zu orientieren, wobei eine positive Korrelation besteht. Wenn die Wirtschaft wächst, steigt die Nachfrage nach zyklischen Aktien, während zyklische Aktien verlieren, wenn die Wirtschaft sich abschwächt. Haushalte und Unternehmen neigen dazu, ihre nicht lebensnotwendigen Ausgaben während eines Konjunkturabschwungs einzuschränken und Immobilienaktien zu meiden.
Dies zeigte sich 2022, als RWX-Anleger aufgrund der hohen Zinsen, die die Weltwirtschaft bremsen sollten, Gegenwind bekamen.
Geografisch gesehen ist Japan das Land mit dem höchsten Länderengagement, während Europa mit einer Gewichtung von 29,86 % nach Asien die zweithöchste regionale Gewichtung aufweist.
Der RWX verzeichnete einen Rückgang, was höchstwahrscheinlich auf den starken Zinsanstieg in der Eurozone zurückzuführen ist, wo die Zinsen seit Anfang 2022 um 3 % gestiegen sind. Die drastischen Zinserhöhungen haben zu einem starken Anstieg der Kreditkosten geführt und Immobilienkäufe gebremst. Die Zinserhöhungen der Zentralbanken waren jedoch ein globaler Trend und belasteten den RWX in den meisten Regionen, in denen er investiert ist.
Die folgende Grafik zeigt, wie sich die Zinsen in den USA (USINTR) und in der Eurozone (EUINTR) im Vergleich zum RWX entwickelt haben. Sowohl in den USA als auch in der Eurozone wurden die Zinssätze angehoben, um die Inflation nach einer Phase des leichten Geldes und der wirtschaftlichen Stimulierung zu bekämpfen.
Der RWX reagierte negativ und fiel zwischen Januar 2021 und 2022 um 24,50 %. Vor den drastischen Zinserhöhungen waren die US-Zinsen jedoch zwischen 2018 und 2020 gesunken, während die Zinsen in der Eurozone unverändert blieben. Die Folge war, dass der Immobilienmarkt außerhalb der USA Unterstützung fand und der RWX zweimal nach oben schoss.
Zusammenfassung
Laut FitchRatings wird sich das Wachstum der Immobilienpreise bis 2023 deutlich verlangsamen bzw. zurückgehen, da die Nachfrage aufgrund der hohen Hypothekenzinsen nachlässt. Der RWX befindet sich in einer prekären Lage, da der Abwärtsdruck wahrscheinlich anhalten wird, bis die Zinsen zu sinken beginnen.
Quellen: Federal Reserve, Reuters, IWF, FitchRatings, Goldman Sachs Research, TradingView
