von Nkosilathi Dube, Trive Financial Marktanalyst
Levi Strauss & Co. (ISIN: US52736R1023) hat ein schwieriges drittes Quartal hinter sich und ein gemischtes Ergebnis vorgelegt, welches die allgemeinen Trends im zyklischen Konsumgütersektor widerspiegelt.
Während der Jeansanbieter die Gewinnerwartungen der Wall Street mit einem Gewinn pro Aktie von 0,28 USD übertraf und damit die Prognosen um 3,58 % übertraf, blieb der Umsatz mit 1,51 Mrd. USD knapp hinter den Erwartungen zurück und verfehlte die Marke um fast 2 %.
Diese Diskrepanz spiegelt den allgemeinen Trend im zyklischen Konsumgütersektor wider, in dem das Vertrauen der Investoren schwindet. Dies hat dazu geführt, dass der Aktienkurs von Levi’s seit Jahresbeginn um 14,88 % gefallen ist. Der vorherrschende Gegenwind lässt sich auf die rückläufigen Einkaufstrends in Kaufhäusern und großen Einzelhandelsgeschäften in den USA zurückführen.
Diese Marktveränderungen führten dazu, dass das Unternehmen im zweiten Jahr in Folge schrumpfte, was die allgemeinen Herausforderungen der Konsumgüterindustrie reflektiert. Gleichzeitig hatte Levi’s mit der Aufwertung des USD zu kämpfen, die den Kurs des USD auf ein Zehnmonatshoch trieb, was sich nicht nur auf die Performance des Unternehmens auswirkte, sondern auch dazu beitrug, dass der S&P500 um 4,31 % und der Consumer Discretionary Select Sector Index um 7,08 % fielen.
Technische Analyse
Die Entwicklung der Levi’s-Aktie zeigt seit ihrem Höchststand im Mai 2021 eine deutliche Kursentwicklung, die durch einen erkennbaren Abwärtstrend gekennzeichnet ist. Diese Entwicklung wird durch die Tatsache bestätigt, dass der Aktienkurs durchgehend unterhalb des gleitenden 100-Tage-Durchschnitts innerhalb eines Abwärtskanals gehandelt wird. Ein entscheidender Moment fand bei der Marke von 18,48 USD pro Aktie statt, als eine starke Verkaufsaktivität einsetzte, die einen starken Rückgang auslöste.
Bei 13,21 USD pro Aktie kam es jedoch zu einer Erholung, die ein stabiles Unterstützungsniveau bildete. Dieser Punkt erwies sich als entscheidend, da Versuche, ihn zu durchbrechen, scheiterten. Zwei weitere Versuche führten schließlich zu einer Trendwende, da die Käufer ihre Positionen hartnäckig verteidigten. Das 38,20%-Fibonacci-Retracement-Level wurde nach der Umkehr des Unterstützungsniveaus zu einem wichtigen Zwischenwiderstand.
Derzeit befindet sich der Aktienkurs auf diesem Unterstützungsniveau, was optimistische Investoren dazu ermutigen könnte, eine Position im Einklang mit historischen Trends in Betracht zu ziehen. Umgekehrt könnte ein signifikanter volumenbedingter Durchbruch unter dieses Unterstützungsniveau eine weitere Abwärtsdynamik auslösen, die möglicherweise auf das Niveau von 11,84 USD pro Aktie abzielt, einer im Juli 2020 gebildeten Unterstützungsbasis. Optimistische Investoren sollten die 38,20 %-Marke bei 15,07 USD pro Aktie im Auge behalten und bereit sein, Chancen zu ergreifen, wenn sich das Momentum zu ihren Gunsten ändert.
Fundamentalanalyse
Levi’s hat kürzlich seinen Finanzbericht für das dritte Quartal veröffentlicht, der eine nuancierte Leistung inmitten einer sich verändernden Marktdynamik zeigt. Der Nettoumsatz des Unternehmens blieb mit 1,5 Mrd. USD auf dem Niveau des Vorjahres, verzeichnete jedoch bei konstanten Wechselkursen einen Rückgang von 2 % im Vergleich zum dritten Quartal 2022.
Ein Lichtblick war das Segment Direct-to-Consumer (DTC), dessen Nettoumsatz um beeindruckende 14 % stieg. Dieses Wachstum wurde durch eine robuste Expansion in den unternehmenseigenen Haupt- und Outlet-Stores sowie in den E-Commerce-Kanälen unterstützt. Die E-Commerce-Umsätze stiegen um beeindruckende 19 %, was die starke Anziehungskraft aller Marken zeigt. Das Großhandelssegment hatte jedoch mit Gegenwind zu kämpfen und verzeichnete auf berichteter Basis einen Umsatzrückgang von 8 %. Während Asien und Lateinamerika Zuwächse verzeichneten, gingen die Umsätze in Nordamerika und Europa zurück.
In Nord- und Südamerika stiegen die DTC-Nettoumsätze um 12 %, angetrieben durch die eigenen Geschäfte und die E-Commerce-Kanäle. Die Großhandelsumsätze gingen jedoch um 12 % zurück, was die schwache Entwicklung in Nordamerika widerspiegelt, obwohl in Lateinamerika ein gewisses Wachstum zu verzeichnen war.
Europa verzeichnete einen moderaten Umsatzrückgang von 2 %. Ohne Russland war der Rückgang mit 3 % etwas ausgeprägter. Die DTC-Nettoeinnahmen zeigten ein positiveres Bild und stiegen um 10 %. Dieser Anstieg ist hauptsächlich auf die eigenen Geschäfte und die E-Commerce-Kanäle zurückzuführen. Dagegen gingen die Großhandelsumsätze in Europa um 10 % zurück, was auf eine vorsichtige Haltung der Großhandelspartner hindeutet.
Asien erwies sich mit einem Anstieg des Nettoumsatzes um 12 % als besonders leistungsfähig. Dieses Wachstum war breit abgestützt, mit einer starken Expansion in China. Die Nettoumsätze im DTC-Geschäft stiegen um 15 %, angetrieben durch die eigenen Geschäfte und den E-Commerce. Der Nettoumsatz im Großhandel stieg ebenfalls stark um 8 %.
Was die Rentabilität betrifft, so sank die operative Marge deutlich von 13,1 % auf 2,3 %. Dies ist auf höhere operative Kosten und eine erhebliche Wertminderung im Zusammenhang mit der Akquisition von Beyond Yoga zurückzuführen. Die bereinigte EBIT-Marge sank um 330 Basispunkte auf 9,1 %, hauptsächlich aufgrund der niedrigeren Bruttomarge und der niedrigeren Vertriebs- und allgemeinen Verwaltungskosten infolge höherer DTC-Kosten.
Für die Zukunft erwartet Levi Strauss & Co, dass der ausgewiesene Nettoumsatz relativ stabil bleiben wird, mit einem potenziellen Wachstum von bis zu 1 % gegenüber dem Vorjahr. Der bereinigte verwässerte Gewinn pro Aktie (EPS) wird voraussichtlich am unteren Ende der bisherigen Prognose von 1,10 bis 1,20 USD liegen.
Der operative Cashflow von Levi ist deutlich zurückgegangen und steht in krassem Gegensatz zu seinem Höchststand im Jahr 2022. Bemerkenswerterweise liegt der aktuelle Cashflow sogar unter dem Niveau vor der Pandemie. Diese Verschiebung ist hauptsächlich auf Veränderungen im Betriebskapital zurückzuführen, die sich aus höheren Forderungen und aufgelaufenen Kosten ergeben.
Nach Diskontierung der zukünftigen Cashflows ergibt sich ein fairer Wert von 14,11 USD pro Aktie.
Zusammenfassung
Während Levi Strauss & Co. insgesamt Stärke im DTC-Segment und in bestimmten internationalen Märkten zeigte, sind die Herausforderungen im Großhandelssegment und der Margendruck zu beachten. Es wird erwartet, dass die umsichtige Bestandsmanagementstrategie des Unternehmens seine Position in den kommenden Quartalen weiter stärken wird, während es die Feinheiten eines dynamischen globalen Marktes navigiert.
Quellen: Levi Strauss & Co, Reuters, CNBC, Nasdaq, Dow Jones Newswire, Chicago Board Options Exchange, TradingView, Koyfin
