Japanische Wirtschaft im Zwiespalt

Japans Wirtschaft sendet widersprüchliche Signale. Einerseits stützen Binnenkonsum und BIP-Wachstum die Konjunktur, andererseits belasten Exportrückgänge, hohe Staatsausgaben und politische Unsicherheiten das Umfeld. Diese Faktoren wirken sich auch auf die Geldpolitik und den Yen aus.

Wachstum durch Binnen­nachfrage

Die jüngsten Daten zum Bruttoinlandsprodukt fielen besser aus als erwartet. Laut Reuters wuchs die Wirtschaft im Quartal um +0,5 %, was über der Vorabschätzung und den Prognosen lag. Treiber war in erster Linie die Binnen­nachfrage, vor allem die Konsumausgaben, die solider ausgefallen sind als zunächst angenommen. Infolgedessen wurde auch die offizielle Prognose für 2025 nach oben revidiert.

Diese Entwicklung zeigt, dass die japanische Wirtschaft trotz der Schwäche im Außenhandel kurzfristig durch die Nachfrage im Inland gestützt werden kann. Allerdings ist das Bild nicht uneingeschränkt positiv: Auf Jahresbasis bleibt das Wachstum eher moderat, und ohne eine nachhaltige Verbesserung bei Investitionen und Reallöhnen könnte der Konsumimpuls rasch an Dynamik verlieren.

Exporte im Rückgang

Die Handelsdaten senden dagegen ein anderes Signal.

Zeitraum	Exporte	Importe	Saldo Handelsbilanz
Juli 2025	-2,6 % (YoY)	Rückgang	–
August 2025	–	–	Handelsdefizit (überraschend)

Die Ausfuhren gingen im Juli um 2,6 % zurück. Gleichzeitig verzeichneten auch die Einfuhren ein Minus. Im August kam es zu einem überraschenden Defizit, obwohl einige Analysten noch mit einem Überschuss gerechnet hatten.

Diese Entwicklung macht zwei Punkte deutlich: Zum einen bleibt die Nachfrage aus dem Ausland schwach, insbesondere in Märkten, die durch neue Zölle belastet sind. Zum anderen zeigen sich die Auswirkungen der volatilen Rohstoffpreise und der Wechselkursbewegungen. Für eine Volkswirtschaft, die so stark auf Exporterlöse angewiesen ist, sind diese Faktoren besonders kritisch, da sie direkt auf die Produktion und die Industrieaufträge durchschlagen.

Fiskalische Belastungen

Neben dem Außenhandel sorgt auch die Fiskalpolitik für Unsicherheit. Die Haushaltsanträge der Ministerien für das kommende Jahr haben Rekordniveau erreicht und stehen im klaren Gegensatz zu den Konsolidierungsplänen. Parallel prüft die Regierung, ob ein Nachtragshaushalt notwendig wird, um die Auswirkungen neuer Zölle abzufedern und besonders betroffene Sektoren zu unterstützen.

Nach Einschätzung vieler Analysten würde ein solcher Schritt jedoch die ohnehin schon hohe Staatsverschuldung weiter erhöhen. Damit wächst der Spagat zwischen konjunktureller Stützung und fiskalischer Stabilität.

Rolle der Bank of Japan

Auch die Geldpolitik befindet sich im Übergang. Die Bank of Japan hat ihre Notfallmaßnahmen in den vergangenen Monaten schrittweise zurückgefahren. Anleger und Analysten beginnen zunehmend, eine Normalisierung einzupreisen.

• Ein Teil des Marktes erwartet schrittweise Zinserhöhungen im kurz- bis mittelfristigen Zeitraum.
• Andere Beobachter betonen, dass jede Entscheidung stark von den Daten zu Inflation und Löhnen abhängen wird.

Die Notenbank steht damit zwischen dem Ziel einer stabilen Preisentwicklung und der Notwendigkeit, die Wirtschaft nicht zu früh zu belasten.

Politische Unsicherheit

Für zusätzliche Instabilität sorgt die politische Lage. Der Rücktritt des Premierministers hat eine Phase der Unsicherheit eingeleitet. Analysten gehen davon aus, dass wichtige Entscheidungen – etwa zu Fiskalpaketen oder Strukturreformen – nun verzögert getroffen werden.

Das schwächt nicht nur die Handlungsfähigkeit der Regierung, sondern beeinträchtigt auch das Vertrauen von Unternehmen und Konsumenten. In der Folge könnte sich dies negativ auf Investitionen und Konsum auswirken. Auf den Finanzmärkten war die Reaktion unmittelbar spürbar: Analysten berichten von erhöhter Volatilität beim Yen und bei japanischen Staatsanleihen.

Entwicklung des Yen

Die Währung steht seit Wochen unter Druck. Der USD/JPY notierte zuletzt bei 146,306 und damit auf einem Mehrwochentief. Die Gründe dafür sind vielfältig:

• höhere US-Renditen im Vergleich zu japanischen Staatsanleihen,
• innenpolitische Unsicherheiten,
• die größere geldpolitische Flexibilität der Federal Reserve im Vergleich zur Bank of Japan.

Laut Bloomberg könnte sich das Währungspaar in einer breiten Spanne zwischen 142 und 152 bewegen. Sollte die Bank of Japan allerdings zu einer graduellen Straffung übergehen, würde dies tendenziell den Yen stärken.

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