von Nkosilathi Dube, Trive Financial Marktanalyst
Costco Wholesale (ISIN: US22160K1051) zeigte im letzten Quartal des Geschäftsjahres 2023 eine robuste Performance und übertraf die Prognosen der Wall Street leicht. Mit einem Gesamtumsatz von 78,94 Mrd. USD und einem Gewinn pro Aktie von 4,86 USD übertraf das Unternehmen die Schätzungen sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn um etwas mehr als 1,50 %.
Die Stärke von Costco liegt vor allem in den soliden Lebensmittelverkäufen, während die Konsumgütersparte aufgrund des vorherrschenden Hochzinsumfelds und des sich ändernden Konsumverhaltens mit Gegenwind zu kämpfen hat. Dieses Phänomen unterstreicht einen breiteren Trend: Die Verbraucher tendieren dazu, bei Lebensmitteln und lebensnotwendigen Gütern sparsam zu sein, um die schwache Nachfrage nach teureren Konsumgütern auszugleichen.
Der Nettoumsatz für das 53-wöchige Geschäftsjahr erreichte beeindruckende 237,71 Mrd. USD, was einem Anstieg von 6,7 % gegenüber dem 52-wöchigen Vorjahr entspricht. Während der Basiskonsumgütersektor seit Jahresbeginn einen Rückgang von 5,91 % verzeichnete, zeigt die Leistung von Costco seine anhaltende Attraktivität und Stabilität in einem schwierigen Konsumumfeld. Diese Widerstandsfähigkeit macht Costco zu einem überzeugenden Marktteilnehmer, der ein stetiges Umsatzwachstum bietet und den allgemeinen Markttrends entgegenwirkt, die risikoreichere Investitionen begünstigen.
Quelle: Trive – S&P Dow Jones Indizes, Nkosilathi Dube
Technische Analyse
Die Costco-Aktie erlebte 2023 eine Aufwärtsbewegung und stieg seit Jahresbeginn um beeindruckende 21,99 %. Diesem Aufschwung ging ein schwieriges Jahr 2022 voraus, in dem die Aktie aufgrund der Besorgnis der Investoren über die Auswirkungen der hohen Inflation und der Zinssätze auf die Verbraucherausgaben um 19,59 % fiel. Nach einer Konsolidierungsphase bildete sich ein symmetrisches Dreieck, das durch sinkende Volumina gekennzeichnet war. Als höhere Hochs und niedrigere Tiefs aufeinander trafen, trieb der zunehmende Aufwärtsdruck den Aktienkurs auf ein neues Unterstützungsniveau von 476,75 USD.
Die Dynamik stieß jedoch an der Marke von 564,75 USD, einem Widerstand, der sich vor etwas mehr als einem Jahr gebildet hatte, auf eine Hürde. Derzeit ist ein Retracement im Gange, was einen genaueren Blick auf die Fibonacci-Retracement-Levels als potenzielle Zwischenunterstützung nahe legt, insbesondere wenn die pessimistische Stimmung an Boden gewinnt. Die Niveaus von 50 % und 61,80 %, die mit dem gleitenden 100-Tage-Durchschnitt zusammenfallen, erweisen sich als interessante Bereiche für einen Rückgang. Umgekehrt werden optimistische Investoren das Niveau von 612,27 USD pro Aktie mit großem Interesse beobachten, in der Hoffnung, dass sich das Momentum zu ihren Gunsten ändert.
Fundamentalanalyse
Die jüngste Quartalsbilanz von Costco zeichnet ein differenziertes Bild des Verbraucherverhaltens. Finanzchef Richard Galanti stellt einen merkwürdigen Trend fest: Während die Kundinnen und Kunden die Läden häufiger besuchten, gingen ihre Ausgaben zurück. Weltweit stieg die Kundenfrequenz um beachtliche 5,2 %, in den USA sogar um 5 %. Der durchschnittliche Transaktionsbetrag sank jedoch weltweit um 4 % und in den USA sogar um 4,5 %.
Der vergleichbare Umsatz stieg im Jahresvergleich um 1,1 %, was auf den internationalen Markt zurückzuführen ist, während in den USA, dem größten Markt von Costco, nur ein bescheidener Anstieg von 0,2 % zu verzeichnen war. Dies deutet auf eine deutliche Verlangsamung der Umsatzentwicklung im Vergleich zum starken Anstieg von 15,8 % im vierten Quartal des Vorjahres hin. Diese Verlangsamung lässt sich auf veränderte Verbrauchergewohnheiten zurückführen, da immer mehr Amerikaner zu Hause kochen und immer mehr Millennials in Vorstadthäusern mit geräumigen Speisekammern leben, was durch die Pandemie begünstigt wurde.
Das auf Mitgliedschaft basierende Modell von Costco ist nach wie vor der Motor des Erfolgs. Der Einzelhändler schloss das Quartal mit der bemerkenswerten Zahl von 71 Mio. zahlenden Haushaltsmitgliedern ab, was einer beeindruckenden Steigerung von 8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Bemerkenswerterweise übertraf dieses Wachstum die Rate der Neueröffnungen, die einen bescheideneren Anstieg von knapp 3 % verzeichnete.
Besonders hervorzuheben ist der Zuwachs bei den Premium-Mitgliedern, die mit 32,3 Mio. fast eine Mio. mehr zählen als im Vorquartal. Diese Premium-Mitglieder machen nun mehr als 45 % aller bezahlten Mitgliedschaften und erstaunliche 73 % des weltweiten Umsatzes aus. Dies unterstreicht den immensen Wert, den die Pflege und Bindung eines loyalen Kundenstamms hat.
In finanzieller Hinsicht konnte Costco im vierten Quartal des Geschäftsjahres einen robusten Anstieg des Gesamtumsatzes um 9,5 % auf 78,94 Mrd. USD verzeichnen. Eine verbesserte Produktbeschaffung und ein strafferes Bestandsmanagement führten zu einem Anstieg der Bruttomarge um 42 Basispunkte auf 10,6 %.
Trotz dieser positiven Aussichten wirkte sich die Kaufzurückhaltung der Verbraucher auf bestimmte Segmente des Costco-Geschäfts aus. Vor allem größere Anschaffungen gingen zurück, was sich auf den digitalen Umsatz auswirkte, der im Vergleich zum Vorjahr um 0,8 % sank. Dies zeigt sich besonders in Kategorien wie Möbel, Kleinelektronik und Schmuck, die einen großen Teil des Online-Umsatzes des Unternehmens ausmachen.
Quelle: Trive – TradingView, Nkosilathi Dube
In Bezug auf die Aktienperformance ist Costco eine glänzende Ausnahme in einem relativ schwachen Basiskonsumgütersektor. Mit einem beeindruckenden Kursanstieg von 22 % seit Jahresbeginn hat das Unternehmen eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit bewiesen und den breiteren S&P500-Index um fast das Doppelte übertroffen. Mit dieser Performance liegt Costco allerdings leicht hinter dem NASDAQ100-Index, der von Technologieunternehmen dominiert wird und in diesem Jahr erstaunliche 33,91 % zugelegt hat. Die treibende Kraft hinter dem kometenhaften Aufstieg der NASDAQ ist der Investitionsrausch rund um die vielversprechenden Aussichten der Künstlichen Intelligenz im Technologiesektor.
Quelle: Trive – Koyfin, Nkosilathi Dube
Costco sticht in seinem Sektor mit einem beeindruckenden Lagerumschlag hervor, der viele seiner prominenten Konkurrenten übertrifft. Mit einem Lagerumschlag von 12,3x liegt Costco nur hinter Kroger Co., was die Effizienz des Unternehmens bei der Verwaltung seiner Lagerbestände unterstreicht. Im Vergleich zur durchschnittlichen Lagerumschlagshäufigkeit der Hauptkonkurrenten, die bei 10,66× liegt, glänzt die Leistung von Costco etwas mehr. Dies deutet auf einen rationalen Ansatz bei der Bestandsverwaltung hin, der für die Aufrechterhaltung der Rentabilität und die Befriedigung der Kundennachfrage von entscheidender Bedeutung ist. Ein hoher Lagerumschlag deutet auf eine effektive Nutzung der Ressourcen hin und steht im Einklang mit dem grundlegenden wirtschaftlichen Prinzip der Maximierung der betrieblichen Effizienz für nachhaltiges Wachstum und Wettbewerbsvorteile.
Quelle: Trive – Koyfin, Nkosilathi Dube
Costco hebt sich vom Markt durch sein einzigartiges Geschäftsmodell ab, das sich auf das Angebot von Waren zu reduzierten Preisen über mitgliederbasierte Lagerhäuser konzentriert. Dieser einzigartige Ansatz wirkt sich auf die Rentabilitätskennzahlen des Unternehmens aus. Mit einer EBITDA-Marge von 4,21 % liegt Costco leicht hinter seinen bekannteren Konkurrenten, die im Durchschnitt 5,48 % erreichen. Diese Diskrepanz ist auf die Art der Geschäftstätigkeit des Unternehmens zurückzuführen, das sich auf Wert- und Massenverkäufe konzentriert. Auch wenn Costco bei dieser spezifischen Kennzahl zurückliegt, entspricht die Konzentration auf das Angebot von Qualitätsprodukten zu wettbewerbsfähigen Preisen der strategischen Positionierung des Unternehmens.
Quelle: Trive – Koyfin, Nkosilathi Dube
Während Costco bei den EBITDA-Margen leicht hinter seinen Wettbewerbern zurückbleibt, glänzt das Unternehmen bei den Renditen. Mit einer robusten Eigenkapitalrendite (ROE) von 27,53 % liegt Costco über dem Branchendurchschnitt von 27,72 %. Das bedeutet, dass Costco für jeden investierten USD eine beeindruckende Rendite für seine Aktionäre erwirtschaftet. Die Eigenkapitalrendite ist eine wichtige Kennzahl, die die Effizienz eines Unternehmens beim Einsatz des Eigenkapitals zur Erwirtschaftung von Gewinnen widerspiegelt. Die Fähigkeit von Costco, mit dem Branchendurchschnitt Schritt zu halten, zeigt, dass das Unternehmen in der Lage ist, seinen Investoren einen Mehrwert zu bieten, und unterstreicht seine solide Finanzleistung und sein umsichtiges Kapitalmanagement. Diese konstante Rendite ist ein Beispiel für die Stabilität von Costco und seine soliden Geschäftspraktiken in einem wettbewerbsintensiven Markt.
Nach Abzinsung der zukünftigen Cashflows ergibt sich ein fairer Wert von 593,84 USD pro Aktie.
Zusammenfassung
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die vierteljährliche Performance von Costco ein Beispiel für das komplexe Zusammenspiel von Verbraucherverhalten, wirtschaftlichen Trends und der anhaltenden Stärke seines auf Mitgliedschaft basierenden Geschäftsmodells ist. Die Anpassungsfähigkeit von Costco, sein Engagement für Kundenbindung und Kundenwachstum sowie das Umsatz- und Gewinnwachstum bleiben die Schlüsselfaktoren für den anhaltenden Erfolg des Unternehmens, auch wenn sich das Umfeld ändert.
Quellen: Costco Wholesale, CNBC, Reuters, S&P Dow Jones Indizes, TradingView, Koyfin
