von Nkosilathi Dube, Trive Financial Marktanalyst
PepsiCo Inc (ISIN: US7134481081) lieferte in seinem Bericht für das dritte Quartal 2023 eine erfrischende Überraschung und übertraf die Gewinnprognosen der Wall Street. Mit einem Gewinn pro Aktie (EPS) von 2,25 USD, 5 % über den geschätzten 2,15 USD, bewies der Getränke- und Snackriese seine finanzielle Stärke. Auch der Umsatz lag mit 23,45 Mrd. USD leicht über den erwarteten 23,39 Mrd. USD.
Diese positive Entwicklung veranlasste Pepsi, seine EPS-Prognose für das Gesamtjahr 2023 zu revidieren, die nun einen Anstieg von 13 % gegenüber der vorherigen Schätzung von 12 % vorsieht. Darüber hinaus wird für denselben Zeitraum ein vielversprechendes organisches Umsatzwachstum von 10 % prognostiziert.
Trotz dieser positiven Nachrichten sieht sich PepsiCo mit Herausforderungen konfrontiert, die sich aus den jüngsten Preisanpassungen als Reaktion auf den Inflationsdruck ergeben. Diese Veränderungen führten zu einem Volumenrückgang, insbesondere bei Fertiggerichten in allen Bereichen, und zu einer Verlangsamung des Getränkeabsatzes in Nordamerika. Während die Aktie in dieser Woche um 2,56 % zulegen konnte, ist die Entwicklung seit Jahresbeginn mit einem Minus von 8,97 % eher verhalten. Dies steht im Gegensatz zum breiten Markt, der 13,97 % zulegte, was vor allem auf die robuste Performance des Technologiesektors zurückzuführen ist, da die Investoren von der Begeisterung für Künstliche Intelligenz profitierten.
Quelle: Trive – TradingView, Nkosilathi Dube
Technische Analyse
Die jüngste Kursentwicklung der PepsiCo-Aktie deutet auf einen bemerkenswerten Stimmungsumschwung am Markt hin, der die Waage eher in Richtung Verkäufer als in Richtung Käufer neigt. Während des gesamten Jahres hatte die Aktie ihren Aufwärtstrend beibehalten und wurde bequem innerhalb eines aufsteigenden Kanalmusters und oberhalb des gleitenden 100-Tage-Durchschnitts gehandelt. Ein deutlicher Anstieg des Handelsvolumens und das Durchbrechen des aufsteigenden Kanals und des gleitenden Durchschnitts signalisierten jedoch einen deutlichen Stimmungsumschwung.
Der Durchbruch durch die stabile Unterstützungsmarke bei 170,96 USD pro Aktie, die zuvor durch eine starke Nachfrage gestützt worden war, bestätigte die Trendwende. Dieser Durchbruch verstärkte den Verkaufsdruck zusätzlich. Die Marke von 196,88 USD pro Aktie, die mit der oberen Begrenzung des Aufwärtstrendkanals zusammenfällt, stellt einen wichtigen Widerstandspunkt dar, an dem ein Abwärtsmomentum ausgelöst wurde, das zu einem Rückgang des Aktienkurses führte.
Sollte dieses Abwärtsmomentum anhalten, könnte das Niveau von 149,52 USD pro Aktie, das im dritten Quartal 2021 vor dem Anstieg als Unterstützungsniveau festgelegt wurde, Schnäppchenjäger anziehen. Sollte sich die Stimmung jedoch zum Positiven wenden, könnte das Niveau von 170,96 USD pro Aktie für optimistische Investoren von Interesse sein.
Fundamentalanalyse
Die Ergebnisse von PepsiCo für das dritte Quartal zeigen ein robustes Umsatzwachstum, das einen positiven Trend in allen Regionen und Geschäftsbereichen im Vergleich zum Vorquartal widerspiegelt. Insbesondere Afrika, der Nahe Osten und Südasien sowie Europa trugen mit einem bemerkenswerten Wachstum von 17 % bzw. 13 % im Quartal zu diesem Anstieg bei.
Der Nettoumsatz des Unternehmens stieg im Jahresvergleich ebenfalls deutlich um 6,7 % auf 23,45 Mrd. USD. Beeindruckend ist, dass der organische Umsatz von PepsiCo, der Akquisitionen und Veräußerungen ausschließt, in diesem Quartal um 8,8 % gestiegen ist. Dies ist das zehnte Quartal in Folge mit einem organischen Umsatzwachstum im hohen einstelligen Bereich, was die beständige Leistung des Unternehmens unterstreicht. Die Region Nord-, Mittel- und Südamerika leistete den größten Beitrag zum Umsatzwachstum im Vergleich zum Vorjahr, wobei sowohl das Nahrungsmittel- als auch das Getränkesegment zulegten.
Quelle: Trive – PepsiCo Inc, Nkosilathi Dube
Besorgniserregend ist jedoch der Rückgang des Volumens, einer Kennzahl, die Preis- und Währungsänderungen nicht berücksichtigt. Der Bereich Convenience Food verzeichnete im Jahresvergleich einen Volumenrückgang von 1,5 %, während das Getränkegeschäft in dieser Hinsicht stabil blieb. Der proaktive Ansatz von PepsiCo zur Bekämpfung der Inflation, einschließlich Preiserhöhungen, führte unbeabsichtigt zu einer schwächeren Nachfrage nach seinen Produkten. Das Unternehmen hat außerdem Strategien wie die Verkleinerung der Portionsgrößen und das Angebot kleinerer Vorteilspackungen eingeführt, um mehr Transaktionen zu stimulieren.
Quelle: Trive – PepsiCo Inc, Nkosilathi Dube
Das Umsatzwachstum ist in erster Linie auf Preisanpassungen zurückzuführen, wobei ein erheblicher Anteil von 11 Punkten auf Preis/Mix zurückzuführen ist. Dies wurde jedoch durch einen Volumenrückgang im niedrigen einstelligen Bereich ausgeglichen.
Der ausgewiesene Bruttogewinn auf konsolidierter Basis stieg gegenüber dem Vorjahr um 9,6 % auf 12,78 Mrd. USD. Dieses Wachstum spiegelte sich sowohl in der Steigerung der ausgewiesenen als auch der bereinigten Bruttomarge um 140 bzw. 104 Basispunkte wider.
Quelle: Trive – PepsiCo Inc, Nkosilathi Dube
Das ausgewiesene Betriebsergebnis zeigte ebenfalls ein beeindruckendes Wachstum und stieg im Jahresvergleich um 19,7 % auf insgesamt 4,02 Mrd. USD. Damit einher ging eine bemerkenswerte Ausweitung der ausgewiesenen operativen Marge, die im Vergleich zum Vorjahresquartal um beachtliche 186 Basispunkte anstieg. Die meisten Segmente verzeichneten ein zweistelliges Wachstum, wobei der Anstieg des Betriebsergebnisses in Lateinamerika mit 22 % am höchsten ausfiel.
Quelle: Trive – Koyfin, Nkosilathi Dube
Die EBIT-Marge von PepsiCo in Höhe von 14,59 % gibt die Fähigkeit des Unternehmens an, einen Gewinn vor Zinsen und Steuern in Prozent des Gesamtumsatzes zu erwirtschaften. Im Vergleich dazu liegt die durchschnittliche EBIT-Marge der Hauptkonkurrenten mit 22,80 % höher. Dies deutet darauf hin, dass Pepsi im Vergleich zu seinen Mitbewerbern bei der operativen Effizienz und dem Kostenmanagement noch Verbesserungspotenzial hat.
Auch die Nettogewinnmarge von Pepsi liegt mit 9,05 % unter der durchschnittlichen Nettogewinnmarge der Hauptwettbewerber von 16,33 %. Dies deutet darauf hin, dass PepsiCo im Vergleich zu seinen Branchenkonkurrenten Möglichkeiten zur Verbesserung seiner Rentabilität und seines Ergebnisses haben könnte.
Quelle: Trive – Koyfin, Nkosilathi Dube
Die Eigenkapitalrendite (ROE) von PepsiCo in Höhe von 43,91 % zeigt die Fähigkeit des Unternehmens, mit dem in das Unternehmen investierten Eigenkapital Gewinne zu erwirtschaften. Im Vergleich dazu ist die durchschnittliche Eigenkapitalrendite der Hauptwettbewerber mit 27,49 % niedriger. Dies deutet darauf hin, dass PepsiCo das Eigenkapital der Aktionäre effektiver zur Gewinnerzielung einsetzt als seine Branchenkonkurrenten, was auf eine hohe operative Effizienz und ein effektives Kapitalmanagement schließen lässt.
Eine höhere Eigenkapitalrendite deutet darauf hin, dass das Unternehmen für jeden investierten USD an Eigenkapital mehr Wert für seine Aktionäre schafft, was als positiver Indikator für die finanzielle Leistungsfähigkeit und die Effektivität des Managements angesehen werden kann. Die höhere Eigenkapitalrendite von Pepsi im Vergleich zu seinen Wettbewerbern kann auf einen Wettbewerbsvorteil in Bezug auf Rentabilität und Effizienz der Ressourcenallokation hindeuten.
Nach Diskontierung der zukünftigen Cashflows ergibt sich ein fairer Wert von 202,00 USD pro Aktie.
Zusammenfassung
Insgesamt unterstreicht die Leistung von PepsiCo im dritten Quartal die strategische Fähigkeit des Unternehmens, sich in einem komplexen wirtschaftlichen Umfeld zurechtzufinden, sich an Herausforderungen anzupassen und gleichzeitig starke finanzielle Fundamentaldaten beizubehalten. Der Fokus des Unternehmens auf Preisanpassungen in Verbindung mit einem umsichtigen Kostenmanagement hat zu dem beeindruckenden Umsatzwachstum beigetragen, das die Widerstandsfähigkeit des Unternehmens gegenüber Marktunsicherheiten widerspiegelt.
Quellen: PepsiCo Inc, Reuters, CNBC, Dow Jones & Company, TradingView, Koyfin
