Der JPMorgan USD Emerging Markets Bond iShares – EMB ETF (ISIN: US4642882819) bildet die Wertentwicklung eines Index ab, der sich aus auf USD lautenden Schwellenländeranleihen zusammensetzt. Er investiert hauptsächlich in Staatsanleihen aus Entwicklungsländern und enthält Anleihen aus über 30 Ländern in einem einzigen Fonds.
Der JPMorgan ETF verlor im Jahr 2022 22,44 %, da die Zentralbanken weltweit einen Straffungszyklus einleiteten, um die steigende Inflation durch Zinserhöhungen zu bekämpfen. Der ETF verlor einen erheblichen Teil seines Wertes aufgrund der inversen Beziehung zwischen Anleihekursen und Zinssätzen. Da die Zinsen am Anleihemarkt in die Höhe schnellten, verloren bereits bestehende Anleihen an Wert, da neue Anleihen mit attraktiveren Zinsen auf den Markt gebracht wurden. Nachdem die Zinsen nun ihren Höhepunkt erreicht zu haben scheinen, werden Schwellenländeranleihen in naher Zukunft wieder in der Gunst der Investoren steigen?
Der JPMorgan ETF bildet die Wertentwicklung eines Index ab, der sich aus auf USD lautenden Schwellenländeranleihen zusammensetzt. Er investiert hauptsächlich in Staatsanleihen aus Entwicklungsländern und enthält Staatsanleihen aus über 30 Ländern in einem einzigen Fonds.
Der EMB ETF verlor im Jahr 2022 22,44 %, da die Zentralbanken weltweit einen Straffungszyklus einleiteten, um die steigende Inflation durch Zinserhöhungen zu bekämpfen. Der ETF verlor einen erheblichen Teil seines Wertes aufgrund der inversen Beziehung zwischen Anleihekursen und Zinssätzen. Da die Zinsen am Anleihemarkt in die Höhe schnellten, verloren bereits bestehende Anleihen an Wert, da neue Anleihen mit attraktiveren Zinsen auf den Markt gebracht wurden. Nachdem die Zinsen nun ihren Höhepunkt erreicht zu haben scheinen, werden Schwellenländeranleihen in naher Zukunft wieder in der Gunst der Investoren steigen?
Technische Analyse
Der Kurs des EMB ETF fiel Ende 2021 unter seinen gleitenden 100-Tage-Durchschnitt und hat sich seitdem nicht mehr erholt. Während sich der Kurs weiter nach unten bewegte, vergrößerte sich der Abstand zwischen dem Kurs und dem gleitenden 100-Tage-Durchschnitt, was darauf hindeutet, dass der ETF unter erheblichem Verkaufsdruck stand, wie der längere Zeitraum zeigt, in dem sich der Relative-Stärke-Index im überverkauften Bereich befand. Unterstützung und Widerstand lagen bei 77,56 USD bzw. 90,10 USD.
Nach dem Ausbruch nach oben aus dem Abwärtstrendkanal brachten die bullischen Investoren den EMB nur bis zum Widerstandsniveau bei 90,10 USD, bevor sie auf ein übermäßiges Angebot stießen. Die Ablehnung des Widerstands setzt sich fort und hat den ETF bei rückläufigem Volumen bis auf das 50 %-Fibonacci-Retracement-Level bei 83,85 USD gedrückt, was darauf hindeutet, dass das bärische Momentum wahrscheinlich nachlässt. Wenn bullische Investoren in den Markt einsteigen und die Bären ausstechen, könnte es zu einer Trendwende kommen und der ETF könnte ein Aufwärtspotenzial haben, wobei die 90,10 USD-Marke für bullische Investoren von Interesse sein könnte.
Alternativ könnte der EMB-ETF bei einem Durchbruch unter das 50 %-Fibonacci-Retracement-Level unter hohem Handelsvolumen nach unten gedrückt werden, wobei das Unterstützungsniveau bärische Trader dazu verleiten könnte, den Kurs zu halten. Bullische Trader könnten bei 77,56 USD in den Markt einsteigen, wenn das Abwärtsvolumen nachlässt, was auf eine schwächere Abwärtsdynamik hindeutet.
Fundamentalanalyse
Der EMB ETF besteht hauptsächlich aus Staatsanleihen, die 85,07 % des Nettovermögens von 15,06 Mrd. USD (per 30. April 2023) ausmachen. Es folgen Agenturanleihen mit knapp 15 % der Zusammensetzung sowie Barmittel und Derivate, die einen vernachlässigbaren Anteil am gesamten Nettovermögen des ETF ausmachen. Vor dem Hintergrund steigender Zinsen dürften Staatsanleihen aus Schwellenländern aufgrund der Verfügbarkeit neuerer Anleihen mit höherer Verzinsung und besserer Bonität in den Industrieländern weniger gefragt sein.
Der EMB ETF ist stark in mexikanischen, saudi-arabischen, indonesischen und türkischen Anleihen engagiert, die etwas mehr als ein Fünftel des gesamten Nettovermögens ausmachen. Unter den Schwellenländern ist China das stabilste Land, wenn man bedenkt, dass es sich um eine stark wachsende Wirtschaft handelt, die mit der US-Wirtschaft um den ersten Platz konkurriert.
Mehr als ein Viertel des Portfolios besteht aus Anleihen mit einer Laufzeit von mehr als 20 Jahren. Es folgen Anleihen mit einer Laufzeit von 7 bis 10 Jahren und Anleihen mit einer Laufzeit von 3 bis 5 Jahren, die 16,41 % bzw. 16,24 % des gesamten Nettovermögens ausmachen. Der EMB ETF ist somit stark auf längere Laufzeiten ausgerichtet, die tendenziell empfindlicher auf Zinsänderungen reagieren, da sie in größerem Umfang Kuponrückzahlungen ausgesetzt sind. Der Wert des börsengehandelten Fonds wurde durch die Ausrichtung auf lange Laufzeiten geschwächt.
Der EMB ETF ist in hohem Maße in Anleihen mit einem Rating von BB oder niedriger investiert, die als „below-investment-grade“ eingestuft werden. Nahezu die Hälfte des Portfolios, d.h. 45,83 % des Marktwerts, fällt in die Kategorie „below-investment-grade“, was den ETF möglicherweise einem übermäßigen Risiko aussetzt, da ein erheblicher Teil des Portfolios auch in den Junk-Status fällt.
Zusammenfassung
The EMB ETF is heavily skewed toward lower-quality bonds, making it a relatively risky investment considering that interest rates are reasonably high and could be lifted even further to fight inflation. Investors will likely be cautious in placing funds into it and potentially consider buying the ETF at a steep discount. Support at the $77.56 level will likely be the most attractive point to long, given that the level has a history of excess demand over supply.
Sources: Ishares, Financial Times, Reuters, TradingView
