von Nkosilathi Dube, Trive Financial Marktanalyst
JPMorgan Chase & Co (ISIN: US46625H1005), Amerikas größte Bank nach Bilanzsumme, hat die Ergebnisse für das dritte Quartal bekannt gegeben, die die Markterwartungen übertrafen. Mit einem Umsatz von 39,87 Mrd. USD, der die Schätzungen leicht um 0,62 % übertraf, und einem Gewinn von 4,33 USD pro Aktie, der fast 10 % über den Prognosen lag, zeigte die Bank eine solide finanzielle Leistung.
Dieser Erfolg ist auf ein günstiges Zinsumfeld zurückzuführen, das die Erträge im Vergleich zum Vorjahreszeitraum deutlich gesteigert hat. Die strategische Übernahme der angeschlagenen First Republic Bank durch JPMorgan zu Beginn des Jahres hat die Zinserträge auf ein historisches Hoch getrieben. Beeindruckend ist, dass die Bank ihre Prognose für die Nettozinserträge für das Gesamtjahr auf 88,5 Mrd. USD angehoben hat, eine bemerkenswerte Steigerung gegenüber der Prognose von 87 Mrd. USD im Juli und die vierte Anhebung seit 2023.
Obwohl die JPMorgan-Aktie seit Jahresbeginn um respektable 9,53 % zugelegt hat, blieb sie hinter dem breiten Markt zurück, wie der Anstieg des S&P-500 um 13,17 % zeigt. Der Anstieg zeigt jedoch, dass der Markt Vertrauen in die Aktie hat. Da davon ausgegangen wird, dass die Zinssätze noch länger steigen werden, eröffnet dies die Möglichkeit einer Ertragssteigerung, wenn es der Bank gelingt, ihre Kredite in Zinsen umzuwandeln.
Quelle: Trive – TradingView, Nkosilathi Dube
Technische Analyse
Die Aktien von JPMorgan haben im Laufe des Jahres 2023 einen bemerkenswerten Aufwärtstrend gezeigt, der fest in einem aufsteigenden Kanalmuster verankert ist und oberhalb des gleitenden 100-Tage-Durchschnitts gehandelt wird. Bei 131,81 USD pro Aktie hat sich ein wichtiges Unterstützungsniveau herausgebildet, das nach der Veröffentlichung der beeindruckenden Gewinne für das erste Quartal erreicht wurde. Bei 159,38 USD pro Aktie stieß die Aufwärtsdynamik jedoch auf Widerstand, was zu einem Rücksetzer führte.
Derzeit bewegt sich der Aktienkurs in der Nähe des kritischen 61,80 % Fibonacci-Retracement-Levels, das mit der unteren Grenze des Aufwärtskanals zusammenfällt. In den vergangenen zwei Wochen haben die Käufer dieses Niveau energisch verteidigt, was auf eine potenzielle Umkehrmöglichkeit hindeutet. Sollte sich das zinsbullische Momentum fortsetzen, dürfte sich die Aufmerksamkeit auf die Marke von 159,38 USD als interessantem Aufwärtspunkt richten.
Umgekehrt könnte ein Durchbruch unter die untere Begrenzung des Aufwärtskanals und des Golden Ratio bei hohem Volumen auf erheblichen Verkaufsdruck hindeuten. In einem solchen Szenario könnten aufmerksame Investoren die Marke von 131,81 USD pro Aktie als attraktiven Einstiegspunkt ins Auge fassen.
Fundamentalanalyse
Der jüngste Quartalsbericht von JPMorgan zeigt eine robuste finanzielle Leistung. Mit einem beeindruckenden Anstieg der Gesamteinnahmen um 21 % auf 40,69 Mrd. USD übertraf der Nettozinsertrag der Bank die Erwartungen, was die Auswirkungen des Hochzinsumfelds verdeutlicht. Bemerkenswert ist, dass die durchschnittlichen Ausleihungen um 17 % stiegen, während die durchschnittlichen Einlagen um 4 % zurückgingen, was auf eine Verschiebung in der Zusammensetzung der Aktiva der Bank hindeutet.
Die Übernahme von First Republic im Mai spielte eine entscheidende Rolle bei der Stärkung des Nettozinsergebnisses, da JPMorgan Verbraucherkredite in Milliardenhöhe übernahm. Dieser strategische Schritt führte in Verbindung mit dem vorherrschenden Hochzinsumfeld zu einem deutlichen Anstieg des Zinsüberschusses um 30 % auf insgesamt 22,9 Mrd. USD. Selbst wenn man den Einfluss der First Republic herausrechnet, betrug das Wachstum des Zinsüberschusses immer noch beeindruckende 21 %.
Die zinsunabhängigen Erträge beliefen sich auf 17,8 Mrd. USD, was einem Anstieg von 12 % bzw. 8 % ohne First Republic entspricht. Dieses Wachstum ist auf höhere zinsunabhängige Erträge im Bereich Corporate Investment Banking Markets, höhere Vermögensverwaltungsgebühren und geringere Nettoverluste im Bereich Corporate Securities im Vergleich zum Vorjahr zurückzuführen.
Quelle: Trive – JPMorgan Chase & Co, Nkosilathi Dube
Allerdings verzeichneten nicht alle Segmente ein gleichmäßiges Wachstum. Während das Corporate and Investment Banking im Vergleich zum Vorjahr einen Rückgang der Erträge um 2 % verzeichnete, konnte das Commercial Banking einen bemerkenswerten Anstieg der Erträge um 32 % auf 4,03 Mrd. USD verzeichnen. Dieser Anstieg ist auf einen höheren Zinsüberschuss und die strategische Akquisition der First Republic zurückzuführen. Dies führte zu einer Verdoppelung des Nettogewinns auf 1,94 Mrd. USD.
Quelle: Trive – JPMorgan Chase & Co, Nkosilathi Dube
Die Sparte Corporate and Investment Bank verzeichnete hingegen einen Gewinnrückgang um 12 % auf 3,09 Mrd. USD, was vor allem auf geringere Handels- und Beratungseinnahmen zurückzuführen ist. Insgesamt stieg der Gewinn von JPMorgan in den drei Monaten bis zum 30. September um beeindruckende 35 % auf 13,15 Mrd. USD bzw. 4,33 USD pro Aktie. Wachstumstreiber waren die Sparten Consumer & Community Banking, Commercial Banking und Asset & Wealth Management.
Zur Absicherung gegen mögliche Kreditausfälle hat die Bank Rückstellungen in Höhe von 1,4 Mrd. USD gebildet. Mit einer CET1-Kapitalquote von 14,3 % ist die Finanzlage von JPMorgan stabil, was die Widerstandsfähigkeit der Bank gegenüber möglichen wirtschaftlichen Widrigkeiten unterstreicht. Die gesamte Verlustabsorptionskapazität der Bank beläuft sich derzeit auf beeindruckende 496 Mrd. USD.
Quelle: Trive – Koyfin, Nkosilathi Dube
JPMorgan führt die Liste der fünf größten US-Banken nach Bilanzsumme mit einer beeindruckenden Eigenkapitalrendite von 16,93 % an. Dieser Wert liegt deutlich über der durchschnittlichen Eigenkapitalrendite der fünf größten Banken von 11,14 %. Diese Diskrepanz unterstreicht die außergewöhnliche Fähigkeit von JPMorgan, Gewinne im Verhältnis zum Eigenkapital zu erwirtschaften, und verdeutlicht die gesunde finanzielle Leistung und das strategische Management des Unternehmens im Vergleich zu seinen Konkurrenten.
Quelle: Trive – Koyfin, Nkosilathi Dube
JPMorgan zeichnet sich als die widerstandsfähigste unter den vergleichbaren Banken aus. Mit einer Core-Tier-1-Kapitalquote von 14,3x verfügt die Bank über ein beträchtliches Polster an hochwertigem Kapital, das ihre überlegene Fähigkeit belegt, Verluste zu absorbieren und wirtschaftliche Abschwünge oder unvorhergesehene Störungen zu überstehen. Damit hebt sich JPMorgan von ihren Wettbewerbern ab, deren durchschnittliche Kernkapitalquote bei 11,9x liegt. Diese bemerkenswerte Diskrepanz unterstreicht JPMorgans außerordentliche Finanzkraft und Bereitschaft, sich Herausforderungen zu stellen, und macht das Unternehmen zu einer festen Größe im Bankensektor.
Zusammenfassung
Die Ergebnisse dieses Quartals unterstreichen die strategische Flexibilität von JPMorgan, mit komplexen Marktbedingungen umzugehen und wichtige Akquisitionen zu nutzen, um das Wachstum in seinen diversifizierten Geschäftsbereichen voranzutreiben. Da sich die Zinsen in den USA derzeit auf dem höchsten Stand seit fast 16 Jahren befinden, kann der Bankensektor von beträchtlichen Nettozinserträgen profitieren. Sofern die Zinsen in naher Zukunft nicht sinken, dürfte sich der Aktienkurs von JPMorgan seinem geschätzten fairen Wert von 165,00 USD pro Aktie annähern. Diese Annäherung könnte erfolgen, da die Erträge der Bank weiterhin von steigenden Nettozinserträgen profitieren.
Quellen: JPMorgan Chase & Co, CNBC, Reuters, Financial Times, London Stock Exchange Group, TradingView, Koyfin
