von Nkosilathi Dube, Trive Finanzmarktanalyst
Am 14. Juli 2023 veröffentlichte Wells Fargo & Co (ISIN: US9497461015) seine Ergebnisse für das zweite Quartal 2023. Diese übertrafen die Erwartungen der Wall Street, was die Aktie vorbörslich um 3 % steigen ließ. Der Gewinn von 1,25 USD pro Aktie übertraf die Erwartungen um 8,21 %, während die Einnahmen die Prognosen um 2,08 % übertrafen und 20,53 USD Mrd. für das Quartal erreichten.
Das hohe Zinsniveau trug zu dem erfolgreichen Quartal des Unternehmens bei, da die Nettozinserträge stark anstiegen. Zu den vielen positiven Aspekten der viertgrößten US-Bank nach Bilanzsumme gehört, dass die durchschnittlichen Einlagen um 7 % auf 1,3 Bio. USD zurückgingen, was wahrscheinlich auf Kundenabhebungen auf dem Höhepunkt der Bankenkrise im März 2023 zurückzuführen ist. Da die Zinssätze nach wie vor sehr hoch sind, werden die Gewinne der Bank wahrscheinlich von diesen Rückgängen abgefedert, da die Nettozinserträge hoch bleiben. Wird sich das positive Quartal von Wells Fargo im nächsten fortsetzen?
Technische Analyse
Der Aktienkurs von Wells Fargo erlitt zu Beginn der Krise im Bankensektor erhebliche Verluste und verlor in der Spitze 22,82 % seines Marktwerts. Der Ausverkauf führte zu einem Abwärtstrend, als der Aktienkurs unter den gleitenden 100-Tage-Durchschnitt fiel und einen Aufwärtskanal verließ, der Mitte 2022 begann.
Seitdem hat sich der Aktienkurs von diesem Ausverkauf erholt, und da die Fundamentaldaten für dieses Quartal auf bessere Aussichten hindeuten, könnten die Investoren Grund haben, sich mit der Möglichkeit eines Anstiegs der Aktie vertraut zu machen. Die Unterstützung liegt bei 36,43 USD pro Aktie und wird vom Markt stark beachtet. Der Widerstand bei 48,84 USD pro Aktie wurde auf dem bisherigen Jahreshoch kurz vor dem durch die Bankenkrise ausgelösten Ausverkauf erreicht.
Mit dem Kursanstieg kam es zu einer direkten Konfrontation mit dem aufsteigenden Kanalmuster. Ein Wiedereintritt in das aufsteigende Kanalmuster könnte eine der Marktperspektiven sein. Ein Ausbruch mit hohem Volumen über das 61,80 % Fibonacci Retracement Golden Ratio könnte auf eine starke Nachfrage nach der Aktie hindeuten. Optimistische Anleger könnten daher in der Lage sein, den Kurs bis zum Widerstandsniveau von 48,84 USD pro Aktie zu begleiten.
Fundamentalanalyse
Höhere Zinserträge der Kunden haben den Gewinn von Wells Fargo im zweiten Quartal in die Höhe getrieben. Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum stieg der Nettogewinn von 3,14 Mrd. USD (0,75 USD pro Aktie) auf 4,94 Mrd. USD (1,25 USD pro Aktie).
Im zweiten Quartal stieg der Zinsüberschuss von Wells Fargo um 29 % auf 13,16 Mrd. USD. Seit die Federal Reserve die Zinsen angehoben hat, um die Inflation einzudämmen, machen die Banken mehr Gewinn, indem sie von ihren Kunden mehr Geld für Kredite berechnen. Nachdem die Federal Reserve den Leitzins im Juni konstant gehalten hatte, deutete Fed-Chef Jerome Powell Ende letzten Monats an, dass die Zentralbank ihren Zinserhöhungskurs wahrscheinlich wieder aufnehmen werde. Das Bankgeschäft mit Verbrauchern und kleinen Unternehmen brachte rund 6,6 Mrd. USD ein, ein Anstieg um 19 % gegenüber 5,5 Mrd. USD im Vorjahr.
Ende letzten Monats erhöhte die Bank ihre Dividende, nachdem sie den jährlichen Gesundheitscheck der Federal Reserve mit Bravour bestanden hatte. Die Ergebnisse zeigen, dass die großen Kreditinstitute über genügend Kapital verfügen, um eine schwere Wirtschaftskrise zu überstehen.
Wells Fargo bietet unter den großen US-Banken den geringsten Schutz vor Risikoereignissen, gemessen am Kernkapital (Tier 1). Mit einer 10,8-fachen Eigenkapitalquote verfügt die Bank zwar über ausreichend liquide Mittel, um Verluste zu absorbieren, ohne Gefahr zu laufen, in Konkurs zu gehen, ist aber anfälliger als ihre Wettbewerber, da sie nach U.S. Bancorp über die geringsten Reserven verfügt.
Wells Fargo, eine der größten Banken der Branche, liegt mit einer Nettozinsspanne von 2,4x bezogen auf die durchschnittlichen Aktiva an zweiter Stelle hinter U.S. Bancorp. Im Hinblick auf die Ertragseffizienz gehört die Bank zu den Besten bei der Generierung von Zinserträgen aus ihren Aktiva, was sie unter dem Gesichtspunkt der Ertragsgenerierung zu einer der besten Banken für Investitionen macht.
Ein höheres Verhältnis von Krediten zu Einlagen würde der Geschäftstätigkeit von Wells Fargo zugutekommen, da die Bank mehr Vermögenswerte zur Ertragsgenerierung einsetzt und bei der Generierung von Nettozinserträgen aus ihren Vermögenswerten zu den führenden Banken gehört. Nur U.S. Bancorp hat ein höheres Verhältnis von Krediten zu Einlagen, was Wells Fargo zu einem der Branchenführer in diesem Bereich macht. Angesichts des höheren Verhältnisses von Krediten zu Aktiva sind die Umsätze und Erträge des Unternehmens aufgrund der höheren Ertragseffizienz möglicherweise attraktiver als die seiner Konkurrenten.
Wells Fargo weist eine starke positive Korrelation zu den US-Zinsen auf, da sich der Aktienkurs, wie oben dargestellt, in die gleiche Richtung bewegt wie die Zinsen. Steigen die Zinsen (z.B. in den Jahren 2004 bis 2006), folgt der Aktienkurs, da die Einnahmen und Erträge aus dem Kerngeschäft der Bank, den Zinserträgen, einen Schub erhalten. Sinken die Zinsen (z.B. in den Jahren 2006 bis 2008), so sinkt der Aktienkurs, da die Zinserträge sinken.
Nach Abzinsung der zukünftigen Cashflows ergibt sich ein fairer Wert von 56,00 USD pro Aktie.
Wells Fargo hat seine Prognose für den Zinsüberschuss für das Gesamtjahr angehoben und geht nun davon aus, dass diese Kennziffer bis 2023 um 14 % steigen wird, statt der zuvor erwarteten 10 %.
Zusammenfassung
Da die Zinsen auf dem höchsten Stand seit 2006 sind, befindet sich Wells Fargo potenziell in einem günstigen Umfeld, das mittelfristig das Ertragswachstum fördern könnte. Die positive Korrelation des Unternehmens mit den Zinssätzen dürfte den Aktienkurs auf hohem Niveau halten, wobei die Wahrscheinlichkeit besteht, dass der faire Wert von 56,00 USD pro Aktie unterschritten wird.
Quellen: Wells Fargo & Co, Reuters, CNBC, Bankrate, Financial Times, Federal Reserve, CBOE, Insiderinformationen, TradingView, Koyfin
